עתודת אית'ר,
שנבנתה כדי לצבור.

Sapheth צוברת ETH, מפעילה אותו באמצעות סטייקינג, ומגדילה את כמות האית'ר שמאחורי כל מניה — בנקייה, ללא מינוף מופרז.

להבין את התזה → המנגנון
גלילה

01 — התזה

הפיננסים כבר לא עוברים דיגיטציה.
הם נסגרים on-chain.

טוקניזציה של נכסים, דולר ניתן לתכנות, סוכנים אוטונומיים: שלושה זרמים נפרדים מתכנסים אל אותה שכבת סליקה. ושכבה זו, כיום, היא Ethereum.

~65 %
מהנכסים הריאליים שעברו טוקניזציה מונפקים על Ethereum
>50 %
מהיצע הסטייבלקוינים העולמי נע על Ethereum
~30 000 B$
בנפח סטייבלקוין שנסלק על Ethereum ב-2025

תחזית 2030 — McKinsey, BCG, Citi ו-Standard Chartered מעריכים בין 2 000 ל-16 000 B$ של נכסים שיעברו טוקניזציה עד 2030 ; ו-Ethereum מהווה כיום את מרכז הכובד שלהם.

◇

טוקניזציה של נכסים ריאליים

אג"ח, קרנות ונדל"ן הופכים לנכסים on-chain. המוסדות הגדולים צופים בין 2 000 ל- 16 000 B$ של נכסים שיעברו טוקניזציה עד 2030 — ו-Ethereum הוא מרכז הכובד שלהם.

◈

הדולר הניתן לתכנות

הסטייבלקוינים כבר סולקים, בזרימה שנתית, יותר מ-Visa ו-Mastercard יחד. יותר ממחצית מההיצע העולמי נע על Ethereum, וכעת מוסדר בחוקים פדרליים.

◆

כלכלת המכונות

סוכני בינה מלאכותית משלמים, מנהלים משא ומתן ומתאמים ביניהם on-chain, בכסף ניתן לתכנות. Ethereum ממצבת את עצמה במפורש בתור שכבת הסליקה של כלכלה מתהווה זו.

BlackRock, JPMorgan, Franklin Templeton, Siemens: המוסדות הפיננסיים הגדולים בעולם כבר בונים על המסילות הללו — לא מתוך שכנוע אידיאולוגי, אלא משום ששם כבר נסגר הכול.

02 — הפרויקט

אוצר באית'ר,
נסחר ופרודוקטיבי.

Sapheth היא כלי השקעה המחזיק עתודת ETH, מפקיד אותה אצל נאמנים מוסדיים, ומפעיל אותה באמצעות סטייקינג — ההכנסה המקורית שרשת Ethereum משלמת לאלה שמאבטחים אותה.

Ξ

העתודה

אית'ר, ולא דבר נוסף. נשמר אצל נאמנים מוסמכים, מופרד ומבוטח. מפתחות המשיכה אינם עוזבים לעולם את המשמורת — רק האימות מואצל למפעילים מוסדרים.

⟳

הסטייקינג

העתודה מניבה תשואה מקורית של כ-2.8 % בשנה, המשולמת על ידי הפרוטוקול עצמו. דמי שכירות בלתי תלויים בשווקים, המממנים את המבנה מבלי למכור את הנכס לעולם.

▲

ה-ETH למניה

המדד שחשוב. המטרה אינה להרבות מניות, אלא להגדיל את כמות האית'ר שמאחורי כל אחת מהן — מחזור אחר מחזור, ללא דילול בעלי המניות.

03 — המנגנון

גלגל תנופה שצובר ETH בכל מניה.

הרשת משלמת דמי שכירות (הסטייקינג). דמי שכירות אלה משלמים את הקופונים של המימון. המימון רוכש ETH נוסף. וכל מניה מכילה מעט יותר מקודם — מבלי שמניה חדשה אחת נוצרת.

ובעל המניות, בינתיים ?

כלום. הוא אינו עושה סטייקינג, אינו משקיע מחדש, אינו לוחץ בשום מקום. הלולאה מסתובבת עבורו.

  • מספר המניות אינו זז. הלולאה ממומנת מהכנסת הרשת ומניירות ערך נושאי קופון — לעולם לא ביצירת מניות חדשות.
  • התוכן של כל מניה גדל. ה-ETH הנרכש בכל סבב מתחלק על אותן מניות: זו של אתמול מכילה יותר אית'ר היום.
  • הלולאה מותנית. היא מסתובבת רק אם כללי הזהירות מתקיימים — אחרת היא נעצרת, והעתודה ממתינה.

מונה להמחשה — הוא מציג את העיקרון, לא תשואה.

04 — בלמי הביטחון

נבנה כדי להחזיק מעמד,
לא כדי להתלהט.

הענף הראה מה גורם עודף מינוף. Sapheth בוחרת בדרך ההפוכה : מבנה ממונף-נמוך מתוך בחירה, שבו כל קומה תחומה בכלל פשוט ובר-אימות.

ממונף-נמוך מעצם מבנהו

עתודת ה-ETH שווה פי ארבעה עד ארבעה וחצי מניירות הערך נושאי הקופון שהונפקו (יחס יעד 4–4.5×). המינוף נשאר מתון (נכסים/הון עצמי ~1.3×) ואינו יכול להתלהט: זהו כלל מבני, לא הבטחה.

קופונים מכוסים בעודף

הכנסת הסטייקינג מכסה בערך פי אחד וחצי את הקופונים שיש לשרת. התשואה יכולה לרדת בשליש מבלי להעמיד את הכיסוי בחדלון.

לעולם ללא מכירה כפויה

בשוק יורד, העתודה נשארת שלמה לקראת ההתאוששות. אין קריאת מרג'ין, אין חיסול: הסטייקינג ממשיך לשלם בזמן שהמחזור חולף.

משמורת מוסדית

נאמנים מוסמכים, מפעילי סטייקינג מוסדרים ומגוונים, נכסים מופרדים ומבוטחים. צדדים נגדיים אמיתיים ומזוהים — לא קוד אנונימי.